AI还在涨，考题换成财报

SK海力士美股首日涨13.1%，募资265亿美元。英伟达周五涨4%。市场仍愿意为AI内存、算力和数据中心付钱——但买的是订单、毛利、客户预算和现金流路径，不是”AI”两个字。 本周财报季开始，问题变尖锐：AI需求能不能进入收入表？资本开支会不会继续吞掉自由现金流？ 香港给了非美的第二条线：恒生涨3.5%，恒生科技涨4.95%。中国平台公司AI投入更轻、估值更低，但这是全球AI交易的第二条线，不是独立牛市。 布伦特76.01美元（一周+5.4%），WTI 71.41美元，10年期美债4.56%。能源和利率还压在估值天花板上。 澳洲这边，ANZ Indeed六月招聘广告环比降0.2%，同比仅升0.5%，比2022年末高点低28%。就业在降温——但新西兰央行已把现金利率加到2.5%，降温不等于马上宽松。 本期只看一个变量：AI财报能不能证明现金流。